S&P Dow Jones Indices

新型コロナウイルスのパンデミックによって経済や社会に大きな影響が及んでいる中で、商業用不動産業界においてここ数年にわたり続いている新たなトレンドが加速しています。米国のREIT業界ではこれまで、小売、オフィス、及び住宅などのセクターが主流となっていましたが、最近では特殊REITの割合が高まっており、特にデータ・センターや携帯電話基地局を保有する特殊REITが増えています。

経済指標が低迷し、センチメントが大幅に悪化しているにもかかわらず、世界的な株価の上昇が続いています。こうした中で、現在の株価は割高であり、正当化できない水準にあるとの懸念が広まっています。

最近の市場の乱高下を踏まえ、マルチファクター・ポートフォリオ構築に対する代替として「トップダウン」アプローチを採用した場合と比較して、この指数のパフォーマンスを検証します。このトップダウン・アプローチは、単一ファクター指数を均等加重した組み合わせであり、「指数の指数」（Index of Index (IOI）)と呼ばれています。

ドラッカー・インスティテュートは、企業が顧客満足度や、従業員のエンゲージメント及び人材開発、イノベーション、社会的責任といった正しい事柄をどれくらい上手く実践しているかを測定するために、厳格なシステムを開発しました。S&P/ドラッカー・インスティテュート・コーポレート有効性指数では、これらの尺度とS&P ダウ・ジョーンズ・インデックスのクオリティ・スコアを組み合わせています。

同指数から除外された著名な企業としては、クロロックス、ツイッター、エキファックス、フォード・モーター・カンパニー、バイアコムCBS、ノードストローム、及びサウスウエスト航空などが挙げられます。エキファックスとバイアコムCBS は、世界的な産業グループ内でS&P DJI ESG スコアが下位25%にランク付けされたため除外された一方、ツイッターは国連グローバル・コンパクトに基づくスコアが低かったことから不適格となりました。

SPIVA日本スコアカード（2019年末版）では、日本のアクティブ・ファンドの中でそれぞれのベンチマークをアンダーパフォームしたファンドの割合を評価するとともに、ファンドの平均リターンを均等加重及び資産加重ベースで評価しました。

2020 年3 月20 日現在、新型コロナウイルス（COVID-19）は世界経済を混乱させ、その結果、伝統的にディフェンシブな要素の強いダウ・ジョーンズ米国セレクトREIT トータルリターン指数も、ピークから42％急落しました。ただし、エクイティREIT のセクター内での反応はまちまちでした。REIT セクターの対象物件のタイプの違いにより、市場状況への反応は異なるとの結論を得ています。

市場の混乱にもかかわらず、新たなESG 指数はその目的を果たしているのでしょうか？答えは「イエス」であり、それ以上の効果もあります。S&P 500 ESG 指数はS&P 500 や同様なリスクと比較して、トラッキングエラーが低いだけでなく、より高いリターンも提供しています。

S&P 500^®は2 月19 日、3,386 の史上最高値で取引を終えましたが、そのちょうど1 ヶ月後の昨夜は2,409 で取引を終え、最高値から29%下落しました。この1 ヶ月間の出来事を振り返ってみます。

VIXは市場の「恐怖指数」と呼ばれることもあり、この指数は市場が短期的にどの程度のボラティリティを予想しているかを示唆します。1990年1月以降の7,500取引日を超える歴史の中で、VIX指数の計8回の過去最高値の内、5回が先週に生じました。

S&P 500は2020 年2 月19 日に史上最高値を更新しましたが、2020 年3 月18 日の取引終了時点で、S&P 500 のピークからの下落率は29％に達しました。市場関係者は、このような環境下ではインデックス・ファンドよりもアクティブ運用の方が有利であると主張しています。